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一紙對賭,衆泰末路

原標題:一紙對賭,衆泰末路

潮水退去後,“裸泳”的人終于顯現了真實狀態。

距離衆泰汽車股份有限公司(以下簡稱“衆泰汽車”)2019年度第五次臨時股東大會還有不到8個小時,但投資者早已等得不耐煩。

按照計劃,此次股東大會將投票通過第一大股東鐵牛集團的業績承諾補償。這場關系成千上萬中小投資者切身利益的投票,早已成爲衆泰汽車股民熱議的焦點。

投票的由來,源于一紙4年期的對賭協議。

2016年3月,衆泰汽車借殼金馬股份上市時,衆泰汽車第一大股東鐵牛集團簽署了一份業績對賭協議。

根據鐵牛集團與衆泰汽車的業績對賭協議,作爲補償義務人的鐵牛集團承諾衆泰汽車2016 年、2017 年、2018 年、2019 年經審計的扣除非經常性損益後歸屬于母公司股東的淨利潤分別不低于人民幣12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。

然而,衆泰汽車僅在2016年完成盈利目標。2017年歸母淨利潤爲12.3億,完成率爲95.15%;2018年虧損4.9億元;2016年~2018年累計完成不足50%。所以,鐵牛集團需進行業績補償,按照約定當期補償41.7億元,當期補償股份數量4.68億股。

目前,衆泰汽車董事會已通過將以1.00元總價回購鐵牛集團持有衆泰汽車4.68億股股份並予以注銷的方案。

幾個小時後,如果股東大會贊成票獲勝,衆泰汽車將用1塊錢回收並注銷鐵牛集團持有的4.68億股衆泰汽車股票;如果反對票獲勝,鐵牛集團持有衆泰汽車的4.68億股股票則將分給除自己外的其它股東。

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對于鐵牛集團和衆泰汽車掌權者而言,這只是一場資本遊戲,但其實這場遊戲已經響起了“GAME OVER”的聲音。

君馬“亂局”

衆泰汽車沒有料到,多米諾骨牌的倒下會從旗下品牌君馬汽車開始。

近日,君馬汽車被媒體曝出遭遇百余經銷商維權。由于變速箱供應、備件供應等相繼出現問題,君馬汽車的經銷商們到衆泰汽車總部進行維權。

據維權經銷商向媒體表示,2019年以來君馬汽車的問題頻繁爆發。3月,因變速箱供應出現問題,廠家曾斷供自動擋汽車;4月,廠家開始斷供配件,導致部分售後基本處于癱瘓狀。

目前君馬汽車位于長沙的工廠因資金問題已停産。在君馬停産後,部分經銷商不知情,仍向廠家打款進貨,至今卻未提到車。此外,因車市遇冷,君馬汽車庫存高企,導致經銷商持續虧損。

爲此,君馬汽車維權經銷商們向衆泰提出的主要訴求是,首先,衆泰需要保證君馬汽車售後的問題,保證配件供給;其次,退還賬戶余額,兌現向經銷商承諾的補貼及保證金等。包括建店補貼、建店保證金、廠家金融貼息、銷售返利、渠道返利等。據悉,目前已進行第一輪談判,衆泰方面承諾會對君馬汽車負責。兩周後,雙方將進行第二輪談判。

君馬汽車是衆泰汽車2017年6月推出的“高端品牌”,也是當時衆泰試圖甩掉“低端”、“山寨”等標簽的重要落子。但放眼近年來,君馬汽車在市場下行、品牌競爭空前激烈的背景下,其許多産品計劃都陷入停滯。

至今君馬汽車僅推出了君馬S70、君馬MEET 3,君馬SEEK 5三款車型,但此前在2017年的發布會上,君馬汽車高管表示,在未來三年內將會推出9款産品,首款車型2017年發布,年內將分別推出一款7座和5座SUV,2018年將推出中型、緊湊型7座SUV和轎跑SUV,2019年則將推出3款SUV和一款轎跑。

從現在來看,君馬汽車的一切計劃都成爲了泡影。而君馬汽車的“亂局”只是衆泰汽車經營現狀的一個縮影。衆泰汽車今年由于新品推出遲緩、尚未生産國六排放標准車型等原因,已經陷入經營困境。

與此同時,受主營業務疲軟的影響,衆泰汽車也出現了拖欠員工工資、拖欠供應商貨款等連鎖反應。3月以來,衆泰汽車多次被卷入欠薪風波,被曝“多地區存在欠薪情況”;中國裁判文書網的數據則顯示,今年已有數家上遊供應商企業對衆泰汽車申請了不同金額的財産保全。

這一切迹象都在表明,衆泰汽車正逐步陷入困境。

持續惡化的業績

由于情況持續惡化,衆泰汽車也在尋求脫困的途徑。

這就包括此前與福特汽車的合資項目。不過近日有消息傳出,衆泰福特項目已經“停擺”。“目前衆泰和福特的合作,就只有衆泰方面的工程師在做,福特方面沒人管了,合資的研究院已經基本成爲了擺設。”

衆泰福特是由衆泰汽車與福特汽車在2017年11月簽署成立的合資項目。根據當時雙方的協議,合資公司的首款新車將會在今年9月投産,而現在距離投産只剩不多時日,卻仍難見實質性進展。

據媒體采訪衆泰福特相關人士得到的回應是“若有進展,我們會及時對外公告”。據了解目前這家公司的名稱依然爲“衆泰福特汽車有限公司(籌)”,也就是說截至目前,這家新合資企業還未通過發改委的正式審批。

不僅衆泰福特,包括江淮大衆、長城寶馬等新合資項目都傳出了“遇冷”的消息,業內認爲,這主要是因爲各大跨國車企在發展新能源車方面的態度在近年有了巨大轉變,它們紛紛制定了完備的新能源戰略,而這讓此前成立的合資公司看起來更像是一種“臨時對策”。

“臨時對策”並沒能在實質上對衆泰汽車有所幫助。所以在潮水退去後,“裸泳”的人也終于顯現了真實狀態。

8月19日晚,衆泰汽車披露半年度業績預告稱,今年上半年,衆泰汽車預計虧損約2.7~3.2億元,同比下滑188.67%~205.09%。相對于去年同期盈利3.05億的表現而言,衆泰汽車虧損的狀態也預示著其落入了快速下跌的軌道當中。

對于這樣的表現,衆泰汽車在公告中仍認爲下滑的原因是受宏觀經濟形勢的影響,汽車行業整體景氣度不高公司汽車銷量下降,導致公司半年度業績同比有較大幅度下降。據數據顯示,今年上半年,衆泰汽車銷量爲6.49萬輛,同比下降55.3%。

不過無論是銷量下滑還是盈利受損,只要鐵牛集團對衆泰汽車的控制權不變,衆泰汽車仍然是鐵牛集團的財富收割機。

據媒體報道,2016年,借殼金馬股份上市時,金馬股份公告將以116億收購永康衆泰汽車100%股份。證監會對高達116億元的高估值提出質疑。最後,通過一系列“操作”,最終以資産重組的方式,仍作價116億元。在外界看來,鐵牛集團董事長應建仁用金馬股份將衆泰汽車推向資本市場,只是一場“左手倒右手”的交易。

但在上市公司衆泰汽車業績下滑時,應建仁也沒停下套利的步伐。例如,大比例質押衆泰股票套現。鐵牛集團持有衆泰汽車7.86億股股份,質押股數高達6.52億股,質押率爲82.87%。

再如,通過關聯交易獲利。2018年6月15日,衆泰汽車子公司衆泰新能源與鐵牛集團完成一項土地交易,花了近2.68億購買鐵牛集團在永康市經開區的一塊土地使用權。而該地塊是鐵牛集團在5個月前僅用1.13億元購得,短短幾個月鐵牛集團轉手就輕松賺了1.6億。

目前鐵牛集團持有衆泰汽車超過7.86億股股份,占比爲38.78%。第二大股東長城(德陽)長富投資基金合夥企業持有1.4億股,占比爲7.03%。

不過當下鐵牛集團面對的最大問題除了前面說到的業績承諾補償之外,按照約定,2019年度結束時衆泰汽車將進行減值測試,如果未能完成2019年業績承諾,屆時衆泰汽車或將面臨巨額商譽減值。

顯而易見,衆泰汽車難以完成此前上市時對于2019年16.1億元利潤的對賭承諾,而可以預見,明年其母公司鐵牛集團還將面臨巨大的償債壓力,衆泰汽車也因此將面臨巨額的商譽減值,進一步拖累上市公司利潤。

值得一提的是,2019年8月初,衆泰汽車發布公告稱,董事會收到公司財務總監方茂軍遞交的書面辭職報告。方茂軍因工作變動,辭去公司財務總監職務。據了解,衆泰汽車半年報將于8月27日發布。

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